MAJOR: 270–320 миллионов батов прибыли в 4 квартале
Аналитики Asia Plus Securities прогнозируют «золотой век» для тайской киноиндустрии в 2025 году. Ожидается, что MAJOR Cineplex Group Public Company Limited (MAJOR), крупнейший оператор кинотеатров в Таиланде, покажет впечатляющие финансовые результаты в четвёртом квартале 2024 года и на протяжении всего 2025 года. Это обусловлено как чередой громких премьер, так и продуманной стратегией сокращения издержек. Дополнительную привлекательность акциям MAJOR придает программа выкупа, а целевая цена акций установлена на уровне 20 тайских батов.
Прасит Раттанакижкамол, аналитик Asia Plus Securities, отмечает, что несмотря на некоторое снижение кассовых сборов в четвёртом квартале 2024 года по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, MAJOR продемонстрирует отличные результаты. Высокие показатели 2023 года были обусловлены успехом трёх тайских фильмов: «Гробовщик» (730 млн тайских батов), «Медиум» (500 млн тайских батов) и «4 короля 2» (250 млн тайских батов), которые обеспечили значительную часть доходов.
В четвёртом квартале 2024 года «Медиум 2» собрал в национальном прокате 811 млн тайских батов, из которых 549 млн пришлось на долю MAJOR. Другие релизы, такие как «Веном 3» (58 млн тайских батов) и «Моана 2» (48 млн тайских батов), не оправдали ожиданий. Тем не менее, компания сохраняет оптимизм в отношении предстоящих блокбастеров, включая «Крэйвена», «Соника 3» и тайский фильм «Кхун Чай», премьера которого запланирована на конец декабря.
Снижение доходов от кинопроката повлияло на смежные сегменты, такие как продажа попкорна и напитков. Однако другие направления бизнеса показали улучшение: рекламный сегмент укрепился благодаря новым клиентам и партнёрским программам, приуроченным к выходу «Медиума 2». Доходы от боулинга и аренды выросли на фоне общего экономического подъёма. Значительный вклад в финансовые показатели внесло совместное производство «Медиума 2», в котором MAJOR владеет 50% долей.
Кроме того, MAJOR получит дополнительную прибыль от продажи долгосрочных прав аренды филиала в районе Ратчайотин инвестиционному фонду Major Cineplex Lifestyle Leasehold Property Fund (MJLF) в размере 58,56 млн тайских батов. С учётом корректировок справедливой стоимости чистая прибыль в четвёртом квартале 2024 года оценивается в 270–320 млн тайских батов, что сопоставимо с 335 млн, полученными в четвёртом квартале 2023 года.
Asia Plus Securities ожидает, что киноиндустрия продолжит процветать в 2025 году благодаря продолжениям популярных тайских фильмов («Медиум», «Наги», «Гробовщик», «Э-Риам Синг» и «Луанг Пи Джаз»), а также мировым блокбастерам («Аватар 3», «Миссия невыполнима 8» и «Капитан Америка»). MAJOR планирует продать 40 млн билетов, превысив допандемический показатель 2019 года (34,22 млн билетов).
Компания также планирует расширить высокомаржинальный сегмент попкорна и напитков, представив креативные контейнеры для попкорна, вдохновлённые голливудскими блокбастерами, и установив 30 киосков самообслуживания в крупных кинотеатрах. Это позволит улучшить обслуживание клиентов и сократить расходы на персонал на 30–40 млн тайских батов ежегодно. Также планируется расширить ассортимент попкорна, добавив новые вкусы, например, с морскими водорослями нори, которые будут эксклюзивно продаваться в сети магазинов 7-Eleven. Цель — продать 600 000 упаковок за первые три месяца.
В сфере IT MAJOR внедряет меры по экономии средств, переходя на контракты с поставщиками, основанные на фактическом использовании, что может сократить годовые расходы на 50 млн тайских батов.
Учитывая перспективные премьеры, эффективное управление затратами и потенциальный рост стоимости акций, Asia Plus Securities сохраняет рейтинг «выше рынка» для акций MAJOR с целевой ценой в 20 тайских батов (мультипликатор P/E 19x).
В рамках программы выкупа акций, запущенной 16 июля 2024 года и рассчитанной до 16 января 2025 года (бюджет — 1 млрд тайских батов), по состоянию на 24 декабря 2024 года MAJOR выкупила 64,73 млн акций (7,81% от общего числа находящихся в обращении акций). На дальнейший выкуп остаётся 96,4 млн тайских батов.
Аналитики полагают, что после завершения программы выкупа MAJOR, вероятно, сократит свой акционерный капитал, аннулировав все выкупленные акции, не перепроданные ранее. Это соответствует предыдущему проекту по выкупу акций в мае 2024 года, когда компания уменьшила свой уставный капитал на 65,53 млн акций. Такое сокращение, достигнутое за счёт аннулирования выкупленных акций, увеличит справедливую стоимость акций по методу DCF за счёт уменьшения знаменателя — общего количества акций.
